发布日期:2026-09-02 04:44 点击次数:106
西南证券股份有限公司邰桂龙近期对柳工进行参议并发布了参议汇报《24Q1事迹超预期,混转换革+国际化握续鼓吹》,本汇报对柳工给出买入评级,合计其目标价位为12.80元,现时股价为10.52元,预期高潮幅度为21.67%。

柳工(000528)
投资重心
事件: 公司发布 2023年年报和 2024Q1事迹预报, 2023年终了营收 275.2亿,同比+3.9%;归母净利润 8.7亿,同比+44.8%。单 Q4营收 64.1亿,同比-0.6%,环比+5.4%;归母净利润 0.4亿,同比+211%,环比-80.5%; 2024Q1公司瞻望终了限制净利润 4.6-5.4 亿,同比增长 45-70%。 公司业务大幅增长, 盈利材干权贵教悔。
新老业务及国外业务都发力,公司 23年级迹快速教悔。 2023 年公司国外业求终了营收 114.6亿,同比+41.2%,占比达 41.7%,且国外市集毛利率为 27.74%,高于国内的 15.88%毛利率 11.86pp,拉动公司盈利材干教悔; 国外市集会装载机、挖机显露增长, 高机、 推土机、平川机、微型机增速高,非工程机械产物同比+70%,零部件同比+69%。分板块看, 2023 年公司土方石板块营收同比+2.2%、其他工程机械同比+6.2%,,预应力板块同比+7.9%;细分产物看:矿山机械、高空机械、农业机械、工业车辆等政策新业务握续拓展中,其中高机举座收入同比+112%、国外同比+123%。
23年公司各产物、国表里毛利率教悔,用度管控材干强,盈利材干全面教悔。2023 年公司笼统毛利率为 20.8%,同比+4.0pp,净利率为 3.42%,同比+0.98pp,技术用度率为 15.0%,同比增多 2.2pp。分产物看, 毛利率教悔主要系土方石板块毛利率+5.56pp 至 23.4%,其他工程机械板块+1.66pp 至 13.7%,预应力板块+4.19pp 至 24.8%;同期公司高毛利率的国外业务占比教悔亦拉动公司盈利材干教悔, 且 24Q1 公司国外业务占比进一步教悔至 50%,促进公司策划事迹大幅增长。
国内需求进取拐点渐近, 公司多业务、国表里市集、混改提质增效等握续发力,高增长可期。 国内工程机械主要以更新需求开动,皇冠返水开发 8-10年更新周期, 以挖机为例, 2015 年国内挖机销量 5.6 万台为上轮周期底部,彼时行业挖机保有量约 120万台; 2023年销量约 9万台,行业保有量约 190-200万台,瞻望 24年行业更新需求下滑筑底,周期慢慢干预成立通说念。 公司混改暨举座上市以来变革转换、增强推行力,公共布局的按捺深化, 23 年国际、国内市集收入增幅均跑赢行业; 细分产物竞争力握续教悔, 挖机市占率快速教悔,电动装载机销量高速增长,高机、叉车、农机板块拓展顺利;在职工激勉等设施催化下,策划后果权贵教悔,盈利材干显露增长, 有望保握事迹高增。
盈利预测与投资冷落。 国内工程机械行业更新需求有望触底向好,公司新老业务、国外业务双发力,有望造成较强事迹补助,终了高增。 瞻望公司 2024-2026年归母净利润为 12.5、 16.4、 21.4 亿元,对应 EPS 为 0.64、 0.84、 1.09 元,对应现时股价 PE 为 17、 13、 10倍,以前三年归母净利润复合增长率 35%。给以公司 2024年 20X目标 PE,目标价 12.80元,初次隐秘,给以“买入”评级。
风险领导: 宏不雅政策变动风险、 国外市集发展不笃定性风险、汇率波动风险
AIGC带来丰富创造力的同时,也带了全新的内容安全挑战。相对过去以PGC、UGC为主的内容,AIGC时代的内容安全内涵与外延均有显著变化。今年4月,国家网信办发布《生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)》在黄暴政恐违禁、防止歧视、版权保护、虚假信息防范、个人隐私保护等方面均有明确要求。
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