发布日期:2026-09-02 04:08 点击次数:190
西南证券股份有限公司邰桂龙近期对柳工进行商议并发布了商议陈诉《24Q1功绩超预期,混改变革+国际化握续推动》,本陈诉对柳工给出买入评级,以为其主义价位为12.80元,现时股价为10.52元,预期高涨幅度为21.67%。

柳工(000528)
投资重点
事件: 公司发布 2023年年报和 2024Q1功绩预报, 2023年结束营收 275.2亿,同比+3.9%;归母净利润 8.7亿,同比+44.8%。单 Q4营收 64.1亿,同比-0.6%,环比+5.4%;归母净利润 0.4亿,同比+211%,环比-80.5%; 2024Q1公司瞻望结束边界净利润 4.6-5.4 亿,同比增长 45-70%。 公司业务大幅增长, 盈利才调权贵训导。
新老业务及国外业务皆发力,公司 23年功绩快速训导。 2023 年公司国外业求结束营收 114.6亿,同比+41.2%,占比达 41.7%,且国外阛阓毛利率为 27.74%,高于国内的 15.88%毛利率 11.86pp,拉动公司盈利才调训导; 国外阛阓中装载机、挖机郑重增长, 高机、 推土机、平川机、微型机增速高,非工程机械居品同比+70%,零部件同比+69%。分板块看, 2023 年公司土方石板块营收同比+2.2%、其他工程机械同比+6.2%,,预应力板块同比+7.9%;细分居品看:矿山机械、高空机械、农业机械、工业车辆等策略新业务握续拓展中,其中高机全体收入同比+112%、国外同比+123%。
23年公司各居品、国表里毛利率训导,用度管控才调强,盈利才调全面训导。2023 年公司概述毛利率为 20.8%,同比+4.0pp,净利率为 3.42%,同比+0.98pp,皇冠直播时辰用度率为 15.0%,同比加多 2.2pp。分居品看, 毛利率训导主要系土方石板块毛利率+5.56pp 至 23.4%,其他工程机械板块+1.66pp 至 13.7%,预应力板块+4.19pp 至 24.8%;同期公司高毛利率的国外业务占比训导亦拉动公司盈利才调训导, 且 24Q1 公司国外业务占比进一步训导至 50%,促进公司缱绻功绩大幅增长。
国内需求进取拐点渐近, 公司多业务、国表里阛阓、混改提质增效等握续发力,高增长可期。 国内工程机械主要以更新需求入手,开垦 8-10年更新周期, 以挖机为例, 2015 年国内挖机销量 5.6 万台为上轮周期底部,彼时行业挖机保有量约 120万台; 2023年销量约 9万台,行业保有量约 190-200万台,瞻望 24年行业更新需求下滑筑底,周期逐渐插足竖立通说念。 公司混改暨全体上市以来变革更正、增强推行力,环球布局的束缚深化, 23 年国际、国内阛阓收入增幅均跑赢行业; 细分居品竞争力握续训导, 挖机市占率快速训导,电动装载机销量高速增长,高机、叉车、农机板块拓展成功;在职工激勉等轮番催化下,缱绻铁心权贵训导,盈利才调郑重增长, 有望保握功绩高增。
盈利预测与投资淡薄。 国内工程机械行业更新需求有望触底向好,公司新老业务、国外业务双发力,有望变成较强功绩撑握,结束高增。 瞻望公司 2024-2026年归母净利润为 12.5、 16.4、 21.4 亿元,对应 EPS 为 0.64、 0.84、 1.09 元,对应现时股价 PE 为 17、 13、 10倍,改日三年归母净利润复合增长率 35%。赐与公司 2024年 20X主义 PE,主义价 12.80元,初度秘密,赐与“买入”评级。
风险教唆: 宏不雅政策变动风险、 国外阛阓发展不细则性风险、汇率波动风险
菠菜平台官网证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据计较,广发证券代川商议员团队对该股商议较为长远,近三年预测准确度均值为79.52%,其预测2024年度包摄净利润为盈利12.2亿,字据现价换算的预测PE为16.7。
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